中国 | 密集刺激政策的有效性和市场机会

市场透视 Beyond Markets

我们一直以来告诉大家中国的政策发力是有节奏的。与我们预期的一样，二季度观察期过后，7月下旬开始，中国的政策刺激与宽松明显上了一个台阶。

目前投资者最关注还是房地产，消费，汇率和股市。

不久前的政治局会议没有提及“房住不炒”的表述，但我们并不需要给予过多解读，因为其实去年年底的会议也没有提到。我们在理解中国政策的时候不应该拘泥于文字的增减，因为这不一定就代表了指导方向的改变。

本次会议真正重要是当局首次承认了房地产市场的供需关系有了变化，基本上可以总结为中国房地产市场已经度过了“供不应求，长期过热”的阶段，盘活和改造各类闲置房产上升为重中之重。

目前住建部已经指引了要降低首套房首付和贷款利率、改善性住房换购税费减免、还有个人住房贷款“认房不认贷”等等。但是，一线城市的限购政策能放开到什么程度，或者更直接的说，政策应该宽松到什么程度才能够托住新房的销售？

除了房地产，中国这两周还出台了其他的政策，包括消费20条、支持民企的政策等等，但历经风雨的投资者、消费者和企业家们不是发文和座谈会就能够被说服的。更何况政策的方向也让人不是很有信心，传统政策一般侧重供给端，对需求端的刺激比较难到位，这些政策的成效最终会有多大？

最近投资者比较少去提到中小微企业，但其实它们占了中国经济大部分。我们都说中小微企业有“五六七八九”的特色，意思是它贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇劳动就业、和90%以上的企业数量。这也意味着，帮助中小微企业比大企业更重要。目前中小微企业面对什么样的经营环境呢，我们的专家们对政策的设计有何建议呢？

最后，也是我们最重要的话题，就是汇率和股票市场将如何表现。

本期播客瑞士宝盛香港研究部主管、中国策略分析师邓启志先生和思睿集团合伙人、首席经济学家洪灏先生谈谈他们的政策建议与市场预测。