ح 17. وجهة نظر ... 2023: عام التكيف (التقرير السنوي الاستراتيجي لعام 2023) - الأحد، 29 يناير 2023

برايم تووك

عام التكيف

رؤيتنا الأساسية لعام 2023

عزيزي العميل،

كان العام الماضي، 2022، حافلًا بالأحداث بشكل كبير، ليس فقط في مصر ولكن في العالم بأسره.

على الصعيد العالمي، اضطر المستثمرون للتعامل مع الحرب في المكان الذي لم يتوقعه أحد وهو أوروبا. وفيما كان العالم على وشك التعافي من فوضى استمرت لمدة عامين نتيجة جائحة لا تحدث إلا مرة كل 100 عام، فاجأنا حدث عالمي آخر في 24 فبراير 2022 عندما اندلعت الحرب الروسية الأوكرانية. الآن وبعد ما يقرب من عامين بعد المعاناة من كوفيد-19، زادت الاضطرابات بسلاسل التوريد العالمية بالإضافة إلى أزمة أخرى وهي الطاقة. مع آخذ هذه العوامل جميعاً في الاعتبار، ينبغي علينا أن نستعد لنمو عالمي أضعف من المتوقع، وهبوط تدريجي في معدلات التضخم والتي من المرجح أن تستمر عند مستويات مرتفعة، وأن تصبح البنوك المركزية أقل تشدداً في محاولة لاستيعاب اقتصاداتها التي ضعفت وسيكون ذلك في الغالب نحو النصف الثاني من عام 2023. وهكذا، فإن التوصية المنتشرة عالمياً من قبل العديد من الخبراء في السوق هي زيادة وزن الدخل الثابت وتخفيض وزن الأسهم. من الناحية الإقليمية، يمكن تفضيل كل من الدخل الثابت والأسهم في الأسواق الناشئة على عكس الأسواق المتقدمة، بما في ذلك أوروبا التي لم تخرج بعد من مرحلة الخطر.

هنا في الداخل، كان على المستثمرين المحليين والأجانب التعامل مع حدثين هيكليين، كلاهما يتعلق بقيمة الجنيه المصري مقابل العملات الصعبة الأخرى بقيادة الدولار الأمريكي. كانت جولتان من خفض قيمة الجنيه في أواخر مارس وأواخر أكتوبر 2022 كافيتان لجذب انتباه المستثمرين إلى الخلفية الاقتصادية لمصر. من ناحية أخرى، إذا فهم المستثمرون الصورة الكلية بشكل صحيح، فإن لديهم فرصة أفضل لاختيار الأسهم المناسبة في القطاعات المناسبة وفي الوقت المناسب كما نأمل. من ناحية أخرى، استمرار عدم الاستقرار يعني عوائد أسهم متقلبة ومن ثم أهمية اتباع استراتيجية نشطة.

بإلقاء نظرة فاحصة على السوق المحلي، نلاحظ أن جميع الأنماط أنهت عام 2022 باللون الأسود، بقيادة الأسهم ذات القيمة (الأسهم الصغيرة، الكبيرة، ثم الأسهم المتوسطة)، والتي كان متماشياً مع توصيتنا في أوائل عام 2022. ومع ذلك، أسهم النمو والأسهم الأساسية حققت أداءً جيداً، حيث حققت عوائد من رقمين باستثناء أسهم النمو من الشركات الصغيرة التي سجلت عائداً منخفضاً من رقم واحد.

من حيث تحليل العوامل، كانت الأسهم مرتفعة السيولة هي التي حققت أداءً جيداً (+30%)، تليها الأسهم السائلة (+25%)، التي كانت الأفضل أداءً في عام 2021، ثم الأسهم غير السائلة (+22%)، وهو أسوأ أداء لعامين متتاليين. أيضاً، وكما توقعنا بشكل صحيح في عام 2022، فإن الأسهم التي تقوم بتوزيع أرباح قد أثمرت لتحقق عائداً جيدًا بلغ +46% مقابل +11% فقط للأسهم التي لا تقوم بتوزيع أرباح. وبالمثل، تفوقت الأسهم ذات التقلبات المنخفضة (+31%) على الأسهم مرتفعة التقلب (+19%)، وهو التحول الذي توقعناه أيضاً في العام الماضي. أخيراً وليس آخراً، تفوقت الأسهم متوسطة البيتا (+35.5%) في الأداء.

لكن كان ذلك بالعام الماضي، فماذا عن هذا العام؟

نعتقد أن هذا العام سيكون عام التكيف، حيث سيحتاج المستثمرون إلى إعادة التخطيط لاستنباط استراتيجيات تتعامل مع تقلبات متزايدة. لذا، فأنا لا أعلم من سن عادة اختيار أسهم للاستثمار في بداية كل سنة ميلادية، في حين أن الاستثمار يصلح لكل المواسم. وبالتالي، تحتوي مذكرتنا الاستراتيجية التي بين يديك على نظرتنا الأساسية لعام 2023، حيث نعرض رؤيتنا في ضوء الخلفية الاقتصادية لمصر، ونستخدم شاشات الأسهم الخاصة بنا، ونعرض أفضل اختيارات الأسهم من وجهة نظرنا في ما نود اعتباره محفظة "تصلح لكل الأجواء"، والتي أطلقنا عليها اسم "محفظة وجهة نظر". هذا هو السبب في أننا لا نوصي بقطاعات معينة، وإنما نفضل منهجية اختيار الأسهم من أسفل لأعلى.

أتمنى لكم سنة مزدهرة وسنوات أخرى قادمة.

—عمرو

محفظة وجهة نظر: ADIB, ACAMD, COMI, EKHO, SWDY, ORAS, OFH, TALM, ETEL, TMGH.

تقرير وجهة نظر